迷題：王健林又站到十字路口
（文/張志峰 編輯/馬媛媛）王健林面臨的危機還在持續，繼6年前打包出售文旅與酒店業務之后，萬達系終于開始再次甩賣旗下資產，以應對眼前的困境。不同于6年前，這次可供王健林擺上貨架的資產已經只剩下萬達電影與商業。12月6日，萬達電影突發重磅消息，稱實際控制人王健林擬將其合計持有的控股股東北京萬達投資有限公司（以下簡稱“萬達投資”）51%股權轉讓予上海儒意投資管理有限公司（以下簡稱“上海儒意投資”）。同日，又有市場消息稱，珠海萬達商管在和投資人溝通的過程中透露，萬達集團擬出售旗下位于一、二線城市的萬達廣場以換取流動資金，目前正在與險資機構洽談。有行業人士向觀察者網表示，地產行業下行周期持續發酵，眾多出險房企均在不斷打著拋售旗下資產，近期又有華僑城等央國企加入其中，“貨架”上早已堆滿了住宅、商業、文旅等重資產項目，市場極度不利于賣家，萬達系此時出售資產項目大概要“打骨折”了。況且同時被曝兩大核心資產被甩賣，足見萬達系如今局勢危急。市場普遍認為，此輪危機不亞于2017年數百億元打包甩賣旗下文旅城與酒店項目，但不同的是，如今的市場行情恐怕沒有下一個“融創”與“富力”為其兜底，萬達的前路也因此蒙上了一層陰霾。萬達商管再次牽手險資公開資料顯示，萬達的商業地產項目主要產品是城市綜合體，這種產品模式就是建設一個大型萬達廣場，旁邊配套建設一些寫字樓、商鋪、住宅等，把配套物業進行銷售，用銷售產生的現金流投資持有的萬達廣場。2023年上半年，萬達廣場新開業12個，累計開業484個。2023年上半年總租金收入263.2億元，同比增長4.5%；凈租金130.1億元，同比增長7.2%；可比萬達廣場凈租金同比增長3.8%。出租率98.2%，租金收繳率100%。從經營數據來看，萬達廣場毫無疑問是萬達系的優質核心資產。但受房地產市場影響，傳統地產商明顯偏向于保守，王健林因此將橄欖枝伸向險資。且根據媒體報道，萬達集團在和接觸的買家談判中曾提出，物業項目可以出售給對方，但要求自己有回購權力。對于這一條款，有買家直接選擇拒絕。事實上，這已經不是萬達首次將旗下商業項目出售給險資。2023年10月，大連萬達商業管理集團有限公司退出上海萬達廣場置業有限公司股東名單，上海家昇管理咨詢合伙企業（有限合伙）和蕪湖浦煜股權投資合伙企業（有限合伙）聯手接盤該公司100%股權，后兩者均為險資機構大家人壽保險間接持股公司。上海萬達廣場置業有限公司旗下主要資產正是萬達在上海的第二個城市綜合體項目——開業于2009年9月的周浦萬達廣場。上海周浦萬達廣場而此前不久，2023年5月底，大家保險還將萬達旗下的上海松江萬達、西寧海湖萬達和江門臺山萬達三個購物中心間接收入囊中。由此可見，彼時萬達商管恐怕就已經有了流動性不暢的苗頭，這或許也是王健林能可頂著300億元對賭協議壓力，也要力推珠海萬達商管年底前上市的根本原因。萬達電影或投向騰訊系懷抱與萬達廣場急尋買家的尷尬境遇不同，萬達電影的處置工作似乎進展頗為順利，且上海儒意影視接盤萬達電影，稱得上門當戶對。雖資歷上不及中影集團、華誼兄弟、博納影業等傳統行業巨頭，但近年來憑借《瑯琊榜》《羋月傳》《縫紉機樂隊》《你好，李煥英》等爆款影視劇，儒意影業迅速崛起，并獲得資本的青睞。2020年被恒大集團大手筆收購，后來又被互聯網巨頭騰訊趁勢收入囊中，儒意影視近年來歷經多輪資本加持，發展勢頭也算不錯。據天風證券研報，2021年第二季度，騰訊控股與中國儒意達成協議，進行若干影視版權資源共享。2022年1月，中國儒意宣布進軍游戲業務，獲得騰訊計算機為公司游戲產品提供的技術服務和渠道推廣支持。隨后經過多輪股權投資，騰訊對于儒意影視的投資力度還在不斷加大，而此次收購萬達電影，顯然也正合其意。值得一提的是，萬達電影陷入現金流危機并非一時之困。財報數據顯示，2019年和2020年，萬達電影分別虧損47.29億元和66.69億元。雖然在2021年實現了微弱盈利，但2022年再次陷入虧損，凈利潤虧損達19.23億元。萬達影城早在今年7月23日，上海儒意影視作為受讓方與北京萬達文化產業集團有限公司（作為轉讓方）訂立了股權轉讓協議，約定上海儒意影視以22.62億元為代價受讓北京萬達文化產業集團有限公司持有的北京萬達投資有限公司49%股份。7月10日，萬達投資與陸麗麗簽署股份轉讓協議，擬向東方財富“老板娘”陸麗麗轉讓其持有的萬達電影1.8億股股份，總轉讓價格約為21.73億元。緊接著，7月18日，萬達投資再次擬向莘縣融智興業管理咨詢中心（有限合伙）轉讓其持有的萬達電影無限售條件流通股1.77億股，轉讓價格為13.17元/股，總轉讓價格約為23.36億元。加上此次出售剩余萬達投資51%股權，王健林將徹底清空其一手創辦的萬達文化產業。不過即便如此，在此次交易披露之前，萬達電影依然嘴硬。就在幾天前，萬達電影董秘在網絡平臺回應投資者流動性疑問時還堅持表示，疫情以來公司高度重視現金流的穩定，降本增效，開源節流，截至2022年9月30日，公司貨幣資金余額為44.2億元，能夠保障公司的正常經營活動及支持長期戰略發展。